华泰期货石油沥青晚报20230328：油价反弹，沥青裂差存回调空间

市场要闻与关键数据

1、3年末27日柏油期货下午盘交易日股票价格：主力BU2306合约下午交易日价3570元/吨，较昨日结算价飙升27元/吨，跌幅0.76%；持仓284088握，环比减低174握，开售267248握，环比减低29890握。

2、卓创网页重交柏油现货结算价：东北，3836-4256元/吨；山东，3450-3700元/吨；华东，3730-3930元/吨；华东，3750-3800元/吨。

3、卓创网页进口重交柏油CFR下同完税售价：华东，4630-4710元/吨；华东，4220-4300元/吨；东北，4220-4300元/吨。

4、美国副总统拜登：如果众议院温和派的可持续法案以目前的表现形式提交，将不予驳回。

5、加拿大政府：将对巴基斯坦实施新的制裁措施，将针对8名个人和2个实体。

核心观念

■ 市场分析

当前来看，柏油平衡表4年末存在边际转松的预期。一层面，炼厂综合利润较为相当可观，利润驱动下柏油组件开建负荷有望继续提升，4年末份排产量预计极差（百川口径277.6万吨，隆众口径294.4万吨），原材料端增量或逐步被囚；另一层面，柏油交换机效益仍依赖起色，受到天气、银行贷款等各层面因素的影响，侧向效益整体恢复较为很慢，高架道路建设项目开建量不大。在供增乐句错配的取材下，市场将延续累库趋势。此外，近日表征情绪有所趋于稳定，原油售价呈现回击迹象，对柏油意味著售价形成一定支架。但考虑到当前柏油相对原油估值极差，油价回升、柏油累库预期下BU裂解套利存在一定回调空间。

策略

单边特征性，逢离地BU裂解套利

■ 风险

原油售价大幅飙升；柏油交换机效益增长激预期；柏油组件开建负荷低于预期

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