国信期货：聚烯烃供应仍有弹性 需求等候验证

常，2年末份进口商市场竞争关停，进口后台再度触发，预期1本季白莲进口商量环比将有较略为攀升，关切后续官民盘价更差发生变化。

平面图11：PP区域内价更差（美元/吨）

图表举例来说：卓创，wind，国信现货

平面图12：PP区域内价更差与消费量

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3．河口完工稳步增加，关切秋冬季所需精制币

年节年秋河口发包乐句减慢，完工负重微小增加，上半年2年末24日，频域农薄膜、混搭薄膜完工率分界相同41%、60%，中纬度河口完工在43%-48%间。在此之前混搭薄膜投入生产以后较差，3年末份农薄膜也将进到增值秋冬季，PE薄膜料所需意味著向好，管材完工未来将会舅父地产商回暖，关切实质所需履行状况。

平面图13：PE河口农薄膜完工

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平面图14：PE河口混搭薄膜完工

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PP总体，今年多数建筑工人携眷除夕，年秋初时河口发包速度慢，但在此之前全面性以后正常，零售业完工率微小增加，上半年2年末24日，河口塑编、压延、BOPP完工负重分界相同54%、60%、52%。区分来看，在此之前塑编及压延油料相对健康，而BOPP因假期未微小降负，精制油料会有至偏低素质，短期随之而来去库所致压，关切新的订货已向状况。

平面图15：PP河口BOPP完工

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平面图16：BOPP精制油料

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4．年末间价更差偏强，P/L或有阶段性复建但他却

年末更差总体，在此之前潮州新材料及广东起死回生已经量产，但因欧洲各国储存量器负重下滑及本土维修保养上升，供货短时间内所致压或更少于意味著，加之河口所需环比增加，短期5/9年末间价更差新形式偏强，但4年末份供货意味著以后（维修保养器重启）年末更差不太可能转弱。P/L价更差总体，今年PP量产所致压少于PE，年底看L全面性会很强PP，但PP进口挡住及PDH器降负减缓短期供货所致压，且P/L价更差已始终保持近些年偏更高素质，后续价更差或有阶段性复建但他却。

平面图17：不锈钢5/9跨期价更差

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平面图18：P/L价更差

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三、事实及建议

供货总体，年节后河口发包减慢，类比茶叶价格比攀升，化工厂补库意向上升，2年末秋天起两炼油存停滞急剧下降。上半年2年末24日，卓创统计口径下两炼油假定68.5万吨，而上周大约97.5万吨。3年末供货短时间内主要来自新的生产量拘禁，潮州新材料才成功量产，广东起死回生事与愿违出门，欧洲各国供货预期保持都将，关切储存量器维修保养幅度。五金总体，本土计划维修保养极少，周围供货全面性偏紧，预期1本季PE进口商量偏更高，而PP进口后台触发，预期PP白莲进口商量环比意味著攀升。

PE所需，年节年秋河口发包乐句减慢，完工负重微小增加，上半年2年末24日，频域农薄膜、混搭薄膜完工率分界相同41%、60%，中纬度河口完工在43%-48%间。在此之前混搭薄膜投入生产以后较差，3年末份农薄膜也将进到增值秋冬季，PE薄膜料所需意味著向好，管材完工未来将会舅父地产商回暖，关切实质所需履行状况。

PP所需，今年多数建筑工人携眷除夕，年秋初时河口发包速度慢，但在此之前全面性以后正常，零售业完工率微小增加，上半年2年末24日，河口塑编、压延、BOPP完工负重分界相同54%、60%、52%。区分来看，在此之前塑编及压延油料相对健康，而BOPP因假期未微小降负，精制油料会有至偏低素质，短期随之而来去库所致压，关切新的订货已向状况。

在此之前来看，新的生产量陆续出门，但储存量生产量负重急剧下降，本土供货全面性偏紧，1本季进口商量偏更高，PP进口后台阶段性触发，短期供货无微小短时间内，河口完工继续增加，化工厂都将刚需增购，买回来卖出仍有抵触，短期微微驱动略显不足以。初期看供需意味著双增，更高利润及维修保养意味著下供给尾端保持一致优点，所需意味著进到解析期，市场竞争程序在难以实现后逢更高有认真多但他却，关切粮价新形式及所需履行状况。

风险提醒：原粮价格比大跌、所需以后更少于意味著。

国信现货 贺维

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