国际期货：从基本面看铬价当前的弱势逻辑

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-6：印度尼西亚成口存量（磁性吨）

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-7：锌煤年末度开工率回升微小

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-8：三元前导微开工率仍以下滑态势大多

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-9：三元前导微年末度成口存量小幅回升

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-10：SMM充电电池级锌平外价

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-11：锌跨国企业年末度成口存量及开工率很较差位攀升

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

网络连接很较差存存量阻碍提高，但中间品盈余仍承压

锌及材质的很较差位存存量阻碍即便如此高约一段时间了数年末，反转上述的供强需弱格局，中间品的生产盈余被缓冲器严重。

网络连接材质各个方四面的存存量主要是累库阶段一段时间更高约，造成存存量很较差位一段时间高约。不过转入3年末日后即便如此开始成现去库似乎。MYSTEEEL资料看成，截至3年末10日，300则有冷轧材质社会生活存存量（佛山+无锡）49.90万吨，即便如此成现周环状比年终下滑2周持续性。在螺纹钢等白色栽培品种倍受网络连接走好的背景下，300则有材质有其不同于其他白色本体的特性，网络连接用途较为分散，且是地产从业者的后端产业部分，而环状保融资、商务中心融资等尚无微小触发的持续性下，300则有冷轧的网络连接需求存量直至较慢。

这种弱需求存量崛起、很较差存存量阻碍下，304价格比高约一段时间走较差，而材质和锌铁的盈余率呈现自下而上逐步缩窄的态势。MYSTEEEL毛利率资料看成，累计3年末14日，304冷轧盈余仍不佳，未成材质工艺盈余率最很较差，可达4.7%；但一微化钢铁工业煤304盈余率大跌至2.2%，自制剧很较差锌铁盈余率2.0%，较差锌铁+正因如此锌工艺盈余率-23.4%。锌铁地区内都有盈余，但3年末以来下滑阻碍不大，累计3年末3日，江苏和山东地区锌铁盈余分别为54元/锌和143元/锌，而今年以来最很较差值为115元/锌及164元/锌，盈余年有更加微小。

三幅1-12：304切边（无锡）价格比高约一段时间急大跌

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-13：材质中国及印度尼西亚年末度成口存量 该单位：万吨

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-14：材质社会生活存存量

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-15：材质盈余率

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-16：锌煤地区内生产量小幅攀升

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

三幅1-17：锌煤地区内生产盈余，盈余攀升

文献资料；也：MYSTEEL，初期研究所

正因如此锌较差存存量仍是锌价的重要直球依靠

存存量各个方四面，LME存存量继续急大跌急遽，累计3年末10日存存量44046吨。上期所存存量1215吨，两大交易所存存量即便如此更加较差。尽管春节后进口产品窗口锁上，且国际间精制锌成口存量提升，商品产品交易货源提高，但精制锌存存量仍在较差位。

三幅1-18：伦锌存存量很较差位攀升

文献资料；也：WIND，初期研究所

三幅1-19：上期所锌存存量仍位于较差位

文献资料；也：WIND，初期研究所

三幅1-20：沪伦比很较差位，汇率变动严重影响大

文献资料；也：WIND，初期研究所

二、商品行情计算

意味着锌的原则上四面倍受制于弱势阶段，且宏观四面利空较多，锌价在年终性产品行情不佳的持续性下，很容易被空头管控。沪锌精锐部队合约大跌破18万日后，重心全四面失去平衡，电子技术位的依靠在16万才相当稳固。从原则上四面持续性看，中高约期锌铁和锌的物资供应都更加强劲，而其主要来自于印度尼西亚的较差成本生产压倒性。这个原则上演算点难以改变。不过若无点来自于意味着中间品盈余率慢慢被缓冲器，因此中期存在材质不景气或锌铁不景气的可能，而网络连接需求存量也有逐步直至的急遽。下半年沪锌精锐部队合约将在16-19万复线波动，系统设计上以波段大多，产业融资者关心沪锌大跌至16万时的认真多套保劵机会。

其他危险性：关心硅谷银行意外事件致使下，该机构加息步骤的变化，对大宗产品价格比严重影响。

国际期货初期研究所

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