干饭人，又扛起一个IPO

11年上架十一同年水田和柴火院子两个预盒装小麦产品，完形同了厂家经销向产品经销的穿过。

此后数年，十一同年水田陆续与1号店、当当网、天猫杂货店、苏宁易购等消费品市场该平台签近，还先后落户每日优鲜、盒马鲜生、美菜、7FRESH、美团、百果树等从新餐饮业该平台， 均面消费品市场路肩，也接连进食下了消费品市场发展壮大的红利。

网络灵敏是十一同年水田发展壮大的关键。 王为兵曾透露，母公司从新媒体部门有上百个工作小组，采用阿米巴工作小组制，每天数据分析从新社都会公众的变转化成。十一同年水田与留言板消费品市场、社北区团购该平台均有合作，截至2022年末，其投放的KOL和KOC已少于3500位。

伴随着消费品市场社都会公众与从新餐饮业的发展壮大，军粮原材料商路公共服务业创从新的阀门后下始松动，主要反映在产品转化成、精品转化成、盒装转化成层面，这也是十一同年水田在厂家层面的全歼初衷。

目年前，十一同年水田旗下共有“十一同年水田”“柴火院子”“福享人家”三大子产品，分别相关联大众、高端、平价厂家。

产品转化成初衷，让十一同年水田从农厂家原材料商强化为消费品市场产品商，至少到迄今为止，十一同年水田的战略方针始终与我国消费品公共服务业的转向同频。

用王为兵的话感叹，“十一同年水田是跟著我国网络发展紧紧的。”

02限定趋多，趋弱小

2020年—2022年，十一同年水田贩售额都为23.3亿元、36.0亿元、45.3亿元，年复合激增率为39.6%。

十一同年水田的厂家主要有三大板块——小麦；农作、谷类及其他厂家，如预盒装糙米、小米、冬瓜、芝麻、玉米；杂货及其他厂家，如预盒装木耳蕈类、雪耳、莲子、沐糠、稻壳、索科利夫卡。

小麦是十一同年水田的支柱厂家。 近三年，小麦厂家贩售额占去比以年前始终保持在八形同大约，农作、谷类及其他厂家可维持在10%以上，但占去比不断下滑，按时营收占去比都为15.8%、13.1%、11.5%；而杂货及其他厂家的占去比则不断进一步提高，由期初的3.8%下跌至期末的8.6%。

年报推断，2020年—2022年，十一同年水田小麦厂家的最畅销都为25.6吨、47.58吨、59.43吨，2021年和2022年同比分别激增85.86%、24.91%；而同期小麦厂家的大近要价都为7.3元/千克、6.1元/千克、6.1元/千克。

从某种高度上感叹，以价换需求量是十一同年水田贩售额激增的驱动力之一。

第二大板块的反映更为显著。2020年—2022年，十一同年水田的农作、谷类及其他厂家最畅销从2.68吨飙升至4.36吨，激增62.7%，但同期该类厂家的大近要价从13.7元/千克下降至12元/千克。

对此，十一同年水田问到，主要是由于母公司对该厂家采取比较不具备竞争对手力的定价策略来巩固母公司的市场威信。

不过，以价换需求量的另一个结果是营收率的下滑。 2020年—2022年，十一同年水田毛利率都为17.4%、14.9%、17.2%，经修正地藏利率都为9.5%、7.2%和8%。

其实，需求量西班牙稀是传统五金公共服务业的护城河，金龙鱼曾问到，对母公司而言，需求量西班牙稀的经销都会是一个较差的竞争对手壁垒，可以增加其他潜在竞争对手者进入公共服务业的机都会。可能很简单， 如果一个公共服务业营收率高，就都会吸引更多竞争对手者的自组。

2022年，金龙鱼厨房食品板块的毛利率为6.68%，还要极低十一同年水田，但其贩售额超趋1571.3亿元，近为十一同年水田的35倍。

这就同义出有了十一同年水田局限性面临的第二大难题，同时也是业内对其母公司充满信心的争论焦点： 是否且 能否摆脱对于两条路线上社都会公众的缺少。

当金龙鱼们占去据上地连锁社都会公众，十一同年水田的发展壮大路径是绕后下巨头们布防的上地，通过两条路线上社都会公众控超趋不同场景的消费品许多人，在一个之外都转化成高度不高的工业中都从母子店形同长为母公司母公司。

但是，从新消费品公共服务业的发展趋势是两条路线上与上地两条腿走路，只有修炼出有均国结构新设计的分销能力，才能解决问题的发展。

十一同年水田看来发现自己了这一点，王为兵曾问到：“对消费品市场产品来讲，最重要的就是均社都会公众构成。社都会公众构成是好好产品的第一表现形式，社都会公众即刻的架构是通过不同层次的社都会公众把我们的厂家送到消费品者的餐桌上。”

在年报中都，十一同年水田多次强调均社都会公众贩售。 母公司投资者者的常用层面，十一同年水田明确指出有将常用凸显社都会公众构成并实现均社都会公众贩售生态体系，比如凸显与商超的合作、探究从新兴消费品市场该平台及增建的母公司因特网等。

2020年—2022年，十一同年水田的从新货餐饮业社都会公众营收占去比从9.3%晋升15.4%，直接的产品的占去比则从6.8%晋升10%，经销因特网的营收占去比从4.5%微增为5.3%，除两条路线上社都会公众之外的各社都会公众占去比均有进一步提高，但两条路线上社都会公众的占去比以年前超趋七形同。

消费品市场社都会公众占去比高，十一同年水田还面临的产品营收之外都的风险。 2020年—2022年，十一同年水田年前并列的产品导致的营收占去比都为73.3%、58%和55.1%。同期，第二大的产品母公司A导致的营收都为9.84亿元、10.11亿元、12.17亿元，占去比都为42.3%、28.1%及26.9%。

年报提到，母公司A是餐馆经销消费品市场该平台的母公司母公司，十一同年水田一名理事持有母公司A少于0.1%的控股，并曾担任母公司A高层形同员。这让母公司A的个人身份再次显现出有——雄州，因为十一同年水田的非分派理事常斌曾担任北京雄州世纪商路有限母公司的副总裁。

这也仅仅，雄州是十一同年水田第一大的产品，也是其年前并列供应商。 十一同年水田主要向其交付运输公共服务及推广公共服务，按时交付额度都为1.15亿元、1.97亿元、1.62亿元，占去交付总需求量的%都为5.1%、5.4%和4%。

随着消费品市场激增听闻顶、网络获客形同本提高，消费品终归上地，不必要缺少单一社都会公众甚至单一行业的形同本和风险也在攀升。

为了解决问题均社都会公众贩售，十一同年水田从两条路线上“总攻击”上地的战略目标非常显著， 但蚕食仅仅离后下整洁北区，也仅仅高额的投入以及终报的不确定性。

十一同年水田的内容从新媒体能力极强，其在年报副参谋长小麦公共服务业包含散装小麦和预盒装小麦，再把后者包含预盒装普通小麦和预盒装优质小麦，从而进一步提高了公共服务业威信。

年报中都引用的弗若维克霍根资料推断，2019年—2022年以营收唯，十一同年水田以年前是我国预盒装西南小麦餐饮业市场第一名的母公司；以2022年营收唯，在我国预盒装小麦市场排在第三，是我国预盒装优质小麦市场第二大的母公司，是我国预盒装农作、谷类及籽类市场第二大的母公司。

限定趋多，威信趋多；路肩变窄，均是蓝海。

但在消费品者听觉某种高度，十一同年水田是小麦行业中都“最出有圈”的母公司，是历届消费品市场大促相关位列的“霸榜者”，五金就其中都当仁不让脱离了“土味”的网红。

比如，国潮发展壮大后，十一同年水田上架了“寒露秋香第一部”“国潮第一部”“兰花第一部”等第一部产品，树立起“从新华商”的时髦人设。

对 于产品而言，形同为网红的代价是持续的从新媒体投入。

2020年—2022年，十一同年水田贩售及从新媒体费用都为1.26亿元、2.23亿元、3.15亿元，分别占去同期总贩售额的5.4%、6.2%和7%。同时，2022年十一同年水田的贩售部门支出有也超趋了1.43亿元，较2020年激增640.6%。

这接踵而来了十一同年水田收益压力的伏笔。

03贩售额趋多，趋于是便

于是便，是十一同年水田母公司的最强动力。

年报推断，2022年母公司导致大需求量的经销财务危机，从2021年营收8895万元转至2022年经销财务危机3.76亿元。2020年—2022年，十一同年水田分别得到地藏营收1397.4万元、-1.73亿元、-5.64亿元，2021年和2022年的累唯财务危机额达7.37亿元。

十一同年水田经销多年，但以年前不能接控金融市场市场。如王为兵所感叹， 小麦这个公共服务业不像有些消费品市场“出有来就能引起大家的兴趣和视两条路线”。

2020年，启承金融市场创始合伙人常斌在雄州观察到十一同年水田旗下厂家的最畅销激增，赴西南考察之后，十一同年水田完形同了启承金融市场破天荒投资者的3亿元A轮投资者者。

此年前的2017年—2020年，十一同年水田的年复合激增率少于60%，彼时正值消费品投资者21世纪，但被追捧的工程建设往往既炫目又有故事性， 小麦这种代代相传了上万年的即将必需就其鲜有见。

2021年5同年，十一同年水田完形同14.5亿元B轮投资者者，除了从年前股东启承金融市场继续策划投资者，还有云岭我国、云锋Fund、CMC金融市场、泰合金融市场等一批男模金融市场自组，这笔投资者也创造了国内近五年基础食材各个领域投资者者额度从新纪录。

泰合金融市场曾提到，十一同年水田是一个“反通识”的工程建设，农耕是被低估的巨大路肩，十一同年水田是从新消费品市场牌母公司，而非传统农耕母公司，一如萨里和蒙牛在乳业里创造出有的公共服务业价值。

2022年10同年，十一同年水田还恰巧完形同了一轮未曾公后下发表的投资者者，这笔投资者者直到知会年报才得以公后下发表。在这次C轮投资者者中都，MIC Capital以3.73亿元母公司了十一同年水田2.96%控股；随后在2023年末，MIC Capital又以2.86亿元母公司了十一同年水田1.96%控股。

已为，MIC Capital是欧亚主权财富Fund穆巴伊泽尔投资者母公司PJSC的子母公司，实益拥有人为阿布扎比当地政府，即位处欧亚的阿联酋当地政府。

尽管连续完形同3轮投资者者，但十一同年水田以年前于是便。

截至2022年12同年初，十一同年水田拥有负债总需求量30.63亿元，而负债总需求量为31.69亿元，资不抵债。同时，账上现金银行存款1.2亿元，对比年度45亿元的贩售额， 仅仅感叹仍始终保持经销蚕食的阶段，持续投入换取持续激增。

年报推断，截至2023年1同年31日，十一同年水田必须要担保的本金总需求量为4.279亿元，并将于一年内到期。这仅仅本次母公司的部分投资者者或将常用担保借款。

而在完形同3轮投资者者后，至十一同年水田IPO年前，启承金融市场持有12.49%的股权，为第二大机构投资者方；云岭我国、PJSC、云锋Fund、CMC金融市场以及策然投资者分别大股东5.66%、4.9%、3.4%、1.81%以及0.45%。

尽管经历了几次控股稀释，但十一同年水田“家族行业”的表象因袭。

行业经销某种高度，王为兵任总主管，赵文君任副总主管曾为总监从新媒体官，赵文君的姑姑赵淑兰任分派理事曾为五常彩桥总主管，王为兵的之兄长舒明贺任分派理事曾为沈阳市信昌总主管。十一同年水田5名分派理事，其中都4取名家族形同员。

控股层面，十一同年水田创办者家族形同员大股东%达70%。其中都，王为兵与赵文君母子大股东大近32%，舒明贺（王为兵的之兄长）间接大股东16.62%，赵淑娟、赵淑兰（赵文君的姑姑）大股东10.48%，赵年前朝（赵文君的弟弟）大股东6.09%。

在冲刺IPO之年前，十一同年水田曾顺利进行过两次分钱。第一次是2020年分钱5000万元，由于已为未引入资方，由创办者家族均部获得；第二次是2022年分钱2亿元，按控股%缴付。 这两笔分钱，分别占去到次年经修正地藏营收的23%和55%。

2022年，十一同年水田给予王为兵与赵文君女儿6.9亿元的股权奖励，且作为股权缴付唯入了伊始的行政财政支出有，直接增加了伊始的地藏营收。

意味著，2022年对十一同年水田而言算得上是“魔幻”的一年，财务危机、投资者者、于是便、分钱，在财大气粗与有鉴于此流动性收益注入之间反复横跳。

除此之之外，十一同年水田的另一项潜在大额财政支出有是扩充必需求需求量。 年报推断，截至2022年12同年31日，十一同年水田之年前结构新设计了五个交付基地，分别是沈阳市从新民交付基地、五常交付基地、松原交付基地、敖汉交付基地以及主河道交付基地，其中都主河道交付基地已为在建设中都。

将都会三先后，十一同年水田唯划在原有交付基地的基础上继续蚕食必需求需求量，预唯三年合唯可选必需求需求量83.7万吨，较现有必需求需求量激增75.9%。

不过，作为以农厂家居多要厂家的产品，十一同年水田的必需求需求量能耗不高，反而逐年降低，从2020年的66.3%降低至2022年的50.5%。据弗若维克霍根数据资料，同公共服务业的年度大近最高能耗一般不少于80%。而十一同年水田的必需求需求量能耗看来并不能超趋最佳状态。

对此，十一同年水田解释称，这是由于设唯必需求需求量的更快蚕食及疫情的短暂影响。

必需求需求量能耗低，帐单高企。2020年至2022年，十一同年水田的帐单银行存款都为6.47亿元、10.5亿元和13.72亿元，其汉族的材料占去比

。

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