浙商证券：给予特变电工会德丰评级

2022-04-24浙商上市公司控股权有限新公司黄宏对特变电工(600089)展开研究课题并披露了研究课题份文件《特变电工2021年报及2022一季报点评份文件：铟业务沿袭高不景气，再一更进一步利用新型冷却系统建设工程》，本份文件对特变电工给出增持评估，当前股价为18.99元。

特变电工(600089)

投资要能

2021借助归母财年72.55亿元，上半年上升196.34%

2021年，新公司借助歇业总盈余613.71亿元，上半年上升37.39%；归母财年72.55亿元，上半年上升196.34%；扣非后归母财年58.29亿元，上半年上升224.27%。2022Q1，新公司借助歇业总盈余171.39亿元，上半年上升81.28%；归母财年31.22亿元，上半年上升47.28%。新公司业绩短时间急剧上升主要系新公司铟积压及销售量缩减、信息技术自营电站发电机组量缩减、煤炭积压及销售量缩减所致；2021年非经常性损益主要为投资南网能源的公允实用性变动损益及政府部门补贴。

信息技术业务：硅料纯利依靠高位，信息技术电站发电机组量急剧上升。

2021年新公司铟产能7.82万吨，销售量7.58万吨。更进一步利用于硅料积压及销售量缩减，新公司信息技术科技产业及工程借助盈余199.69亿元，上半年上升57.39%；毛利率40.14%，上半年提升25.79pct。新公司加快新疆铟产线技改及新疆10万吨、准东20万吨铟项目建设工程，预料新疆10万吨硅料产能在2022年8-9月借助出厂，新公司铟市场的优势话语权再一进一步巩固。2021年新公司信息技术电站业务快速上升，已开工未转让及肇BT项目593.09MW，借助发电机组盈余的信息技术运营电站神兵降至2.2GW。其中，风机发电机组量降至31.59亿千瓦时，上半年上升345.26%；光伏发电机组量降至8.40亿千瓦时，上半年上升0.71%。

输变电业务：顶上话语权有利，再一更进一步利用新型冷却系统建设工程。

2021年新公司电路电子产品借助盈余109.26亿元；电线电缆电子产品借助盈余89.85亿元；输变电成套工程借助盈余33.36亿元。随着国家政府部门提出相结合以信息技术为既有的新型冷却系统，绿色主机板及笔记本电脑配电网将成为期望蓬勃发展重点，得益于输变电电子产品生产力上升。新公司电路科技产业在时是、特高压再生制动输变电等极为重要输变电电源研发方面降至世界领先；电线科技产业具备装配1000kV及都有扩径接点、500kV及都有小分子电缆及电缆附件的技能，再一更进一步更进一步利用于国家政府部门新型冷却系统建设工程。2021年新公司输变电科技产业国内外经理人近266亿元，期望新公司将短时间有利存量市场，并围绕海空风光大基地、海上风机、整县分布式等课题大力开拓市场，提升效益。

纯利预见及市价

新公司铟业务短时间高不景气，输变电业务再一更进一步利用新型冷却系统建设工程。我们预料新公司2022-2024年归母财年共五88.22亿元、98.80亿元、107.34亿元，完全一致EPS共五2.33、2.61、2.83元/股，完全一致市价共五8.16、7.28、6.71倍。

效用提示：铟价格下跌；原材料积压。

上市公司之五星数据中心根据近三年披露的研报数据算出，招商上市公司(600999)遨游家训研究课题员开发团队对该股研究课题较为险恶，近三年预见准确度概率分布高达98.1%，其预见2022年度撤消财年为纯利89.92亿，根据现价折算的预见PE为8.01。

最新纯利预见明细如下：

该股都只90周内计有5家行政部门给出评估，买进评估5家；过去90周内行政部门尽可能均价为26.5。上市公司之五星市价研究工具说明了，特变电工（600089）好新公司评估为3.5五星，好价格评估为3.5五星，市价总合评估为3.5五星。(评估范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由上市公司之五星根据公开信息汇编，如有疑问代为联系我们。