光大证券:给予水井坊买入下调
怀宁娱乐新闻网 2025-09-04
2022-04-24光大证券交易股份有限该公司叶倩瑜,陈彦彤对水井坊(600779)进行学术研究并面世了报告书《2021年报告书与2022年一季报点评:22Q1利润短期承压,高端化方向发展坚定》,本报告对水井坊给出转售评定,意味著股价为79.7元。
水井坊(600779)
事件:水井坊面世2021年报告书与2022年一季报,21年盈余46.32亿元,的销售税收上涨54.1%,归母的销售税收11.99亿元,的销售税收上涨63.96%。该公司长须每股派发现金股利0.75元(含税),亚太区分红%30.49%,同时透露首部ESG报告。22Q1盈余14.15亿元,的销售税收上涨14.1%,归母的销售税收3.63亿元,的销售税收急剧下降13.54%。
21市场占有率高增,22Q1国民生产总值回落。1)21年高档厂商盈余45.2亿元,的销售税收上涨54.33%,出货量/均价上涨40.4%/9.9%,出货量贡献较低估计值肇因2020年不受传染病负面冲击个数较低、21年实现强劲反弹。其中有成酿八号和井台新作税收上涨55%,精品和菁翠新作税收上涨58%,八大本体美国市场税收上涨61%,除信阳、湖南不受传染病、水灾、厂商提高效率等冲击国民生产总值回落,其余六大美国市场保证较强上涨发展趋势,其他美国市场个数相比较较低、税收上涨44%。中档厂商税收的销售税收上涨34.4%,出货量/均价的销售税收国民生产总值+38.9%/-3.2%,税收占比进一步急剧下降。2)22Q1传染病冲击下税收国民生产总值回落,同样是占更为低的上海地区传染病有所一一,酒精饮料其业务出货量/均价的销售税收上涨11.49%/1.44%,高档厂商盈余13.60亿元,的销售税收上涨12.15%。
22Q1开销率大大提高明显、利润短期承压。1)21年毛利息84.51%,的销售税收略大大提高0.32pct,估计值主要系厂商提价。22Q1毛利息84.92%,的销售税收理论上持平。2)21年的销售开销率26.48%,的销售税收急剧下降0.8pct(移出输送开销冲击)。22Q1的销售开销率29%,的销售税收大大提高7.34pct,主要因广宣等改装成增加,同样春节后与中国冰雪年会合作举办较多社会活动。21年/22Q1管理者及研发开销率7.03%/7.01%,的销售税收-2.33/+2.05pct。综合来看21年净利息的销售税收大大提高1.56pct至25.89%,22Q1因传染病冲击的销售、开销投放增加,净利息的销售税收滑落8.19pct至25.63%。3)21年/22Q1的销售回款53.4/13.9亿元,的销售税收上涨48.3%/2.4%,经营者社会活动负债新股16.3/3.9亿元,的销售税收+92.7%/-35.7%,22Q1负债的销售税收承压肇因美国市场广告费等负债出上涨明显、叠加的销售回款国民生产总值回落。截至22Q1末合同负债+其他流动负债8.55亿元,较21年末减少14.76%,估计值主要不受Q2为传统淡季冲击。
业绩预报、收购价与评定:22年经营者能够为盈余和的销售税收的销售税收上涨15%左右,短期传染病负面冲击或导致上涨回落,但社会再生产保证健康状态、本体厂商价盘稳定,镇江等本体美国市场已理论上收尾22财年回款任务。该公司坚定高端化战略能够,进一步提高团购的厂商拓展,新精品上涨发展趋势良好,新版井台已于22年4月上市。选择重点美国市场传染病一一、近期或继续保证较低的营销改装成,上调22-23年的销售税收预报为13.9/16.7亿元(较前次预报上调7.0%/8.6%),新增24年的销售税收预报20.3亿元,折合EPS为2.85/3.43/4.15元,意味著股价对应P/E为28/23/19倍,可维持“转售”评定。
高风险提示:次高端茶恶性竞争加剧,开销投放视觉效果不及预期,欧美传染病一一。
证券交易之猎户座网络系统根据近三年面世的研报数据计算,东方财富证券交易姜楠学术研究员团队对该股学术研究极为有系统,近三年预报准确度自变量为79.95%,其预报2021亚太区归属的销售税收为业绩10.88亿,根据现价换算的预报PE为35.74。
不断更新业绩预报明细如下:
该股在在90月内共有19家独立机构给出评定,转售评定14家,和记评定5家;从前90月内独立机构能够均价为137.27。证券交易之猎户座收购价分析工具推断,水井坊(600779)好该公司评定为4.5猎户座,好售价评定为3猎户座,收购价综合评定为4猎户座。(评定范围:1 ~ 5猎户座,最高5猎户座)
以上内容由证券交易之猎户座根据引起争议信息整理,如有问题请直接联系我们。
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