中金：锂价维持高位兼具确定性和持续性，锂板块迎接重估机遇

智通财经APP获悉，里面金一些公司发布研究报告称作，从过剩原因和里面下游承受灵活性两个比如说，铋价当权的接下来性或将少于预计，后半期大幅回调的铋业克拉通有望迎来act冀望。考虑到铋价已在很当权置，克拉通市值对低价的敏感度已不大下降，里面金认为，2022年铋克拉通的一个单位利息将来自可接下来快速增长灵活性对于一些公司短期市值的小肠和长期市值的提升。需有可接下来快速增长灵活性的一些公司并不需要实现三大条件，一是休养生息机制和里面小企业家精神，二是所谓的科技产业灵活性，三是稳健的投融资灵活性。

主要本质如下：

2022-2025年铋过剩整体而言偏紧，铋价依靠当权兼具确定性和接下来性。该行预估2021-2025年全球铋过剩平衡分别为-0.77、-1.15、-2.90、+1.31、+1.52万吨LCE。该行认为，即使2022-2023年有较多从新项目将年底投入生产，但整体而言铋过剩一直偏紧，状况在于铋资源项目根据资源类型、技艺路径的不同普遍并不需要半年至两年的发电量下坡周期，从新投入生产项目开创性的直接补充比起局限；而考虑到铋资源开发复杂性，较远期的追加供应进度也容易低于举例来说产品预计，因此过剩短缺的接下来时间仍可能少于举例来说产品预计。

里面下游里面小企业的承受灵活性难以对举例来说铋价形成直接制约。里面游材料7集看，铋盐里面下游的正极里面小企业主要采用成本高烯丙基模式单价，因此铋盐低价的压力将主要展现出在电池7集。从今年9月开始，电池里面小企业早就开始通过低价表征成本高压力，三元电池价格早就降至840元/kwh，近三个月环比涨24%，若以碳酸铋价格25万元/吨计算，相异的无毛利润率约12%。考虑到近期电池低价表征、其他电池原材料降价以及结构设计变革促使的接下来降本，该行预估铋盐低价的利润压力将被直接缓解。

终端巴士及比如说，2021年平均铁人三项磁性量约50kwh，相异碳酸铋精制成本高约占整车成本高的4%，碳酸铋价格每涨5万元铁人三项成本高涨1%。考虑到从新能源汽车作为长期的扎根赛道，对于电池以及车企而言，“保份额”将比“保盈利”凸显战略意义，因此该行预估举例来说里面下游里面小企业的承受灵活性或难以对铋价形成直接制约。

铋从业者标的整体而言市值偏高，2022年铋克拉通投资重在“可接下来快速增长灵活性”。年中后半期调整后，该行假定2022-2023年电碳均价20万元/吨，相异铋克拉通2022-2023年的平均PE分别为30x、22x，这与2021-2025年铋所需CAGR多达38%的高扎根赛道相比显著偏高。考虑到铋价已在很当权置，克拉通市值对低价的敏感度已不大下降，该行认为，2022年铋克拉通的一个单位利息将来自可接下来快速增长灵活性对于一些公司短期市值的小肠和长期市值的提升。需有可接下来快速增长灵活性的一些公司并不需要实现三大条件，一是休养生息机制和里面小企业家精神，二是所谓的科技产业灵活性，三是稳健的投融资灵活性。

风险：从新能源车产销不及预计；追加供应时是预计。

本文编选自公众号“里面金点睛”，创作者：齐丁、杨家铭、陈彦；智通财经编辑：谢青海。