浙商证券：给予沪锂产业增持评级

2022-04-24浙商证券股份有限日本公司邓伟对沪锗产业进行研究并发行了研究统计分析报告《沪锗产业2021年年报点评统计分析报告：12英寸器件生产线全国性连赢，产品线评鉴进展顺利》，本统计分析报告对沪锗产业得出会德丰打分，现阶段股价为21.9元。

沪锗产业(688126)

投资其所

2021年借助归母开店额1.46亿元，增加值上升67.81%。

2021年日本公司借助开店产值24.67亿元，增加值上升36.19%；归母开店额1.46亿元，增加值上升67.81%；扣非后归母开店额-1.32亿元，增加值减亏1.49亿元。非经常性算主要为2.91亿元英国政府津贴；业绩大大的上升主要由于半导体市场需求丰沛，同时日本公司生产线小规模攀升，产销量大大的增加，规模波动渐渐显露出来。

300mm器件生产线有效释放，进一步缓和国产一条龙地位。

2021年日本公司300mm半导体器件30万片/年初的产线工程顺利完成，成为国际间规模较大量产300mm半导体器件片子产品线、且借助了语义、加载、图像传感（CIS）等应用于全覆盖的半导体器件日本公司。统计分析报告月内日本公司300mm半导体器件借助销量175.16万片，增加值上升93.63%；营收6.88亿元，增加值上升117.94%；毛利率-6.17%，增加值增加28.65pct。同时，日本公司已启动新增30万片/年初的300mm器件生产线工程，工程周期为两年，项目顺利完成后日本公司300mm器件总生产线将达60万片/年初。此外，日本公司200mm及以下器件生产线进一步进一步提高，产品线结构建模。统计分析报告魏茨县，日本公司200mm及以下抛光片、比如说片总共生产线最多40万片/年初；200mm及以下SOI器件总共生产线最多5万片/年初。

14nm单晶300mm半导体器件借助低成本供应，客户评鉴和出货量公里/小时。

2021年日本公司研发费支出1.26亿元，占营收比例为5.1%。日本公司承担的国科会“02专项”《20-14nm半导体用300mm器件成套技术开发与产业化》通过前期工作；《300mm无缺陷器件研发与产业化》项目夺得关键性技术冲破。日本公司顺利通过14nm语义产品线用300mm半导体器件的技术评鉴，借助一个大14nm瓷节点应用于的300mm半导体器件的低成本供应；顺利研发19nmDRAM用300mm半导体器件并进行验证，夺得冲破性进展；顺利通过一个大64层与128层3DNAND应用于的300mm抛光片评鉴并借助大低成本供货。同时日本公司300mm器件评鉴周期开始呈缩短趋势，有助加快日本公司产品线在下游客户的较快导入和放量。

赢利预报及市值

日本公司是国际间半导体器件一条龙，12英寸器件生产线全国性连赢，产品线评鉴进展顺利。我们预定日本公司2022-2024年归母开店额都为2.14、2.98、4.26亿元，对应EPS都为0.08、0.11、0.16元/股，对应PE都为279、200、140倍。

几率提示：市场竞争更为严重，客户评鉴远超过预期。

证券之猎户座服务提供商根据近三年发行的研报数据计算，天风证券潘暕所长团队对该股研究十分深入，近三年预报稳定性自变量为12.92%，其预报2022年度归入开店额为赢利1.91亿，根据现价换算的预报PE为312.86。

最新赢利预报明细如下：

该股最近90周内共13家政府部门得出打分，买入打分7家，会德丰打分5家，反之亦然打分1家；过去90周内政府部门目标均价为31.84。证券之猎户座市值统计分析工具标示出，沪锗产业（688126）好日本公司打分为3猎户座，好价格打分为1猎户座，市值总合打分为2猎户座。(打分之内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容可由证券之猎户座根据公开信息抄录，如有原因特地紧密联系我们。