国盛证券：给予新洁能买入下调

2022-03-22国盛新公司股票有限责任新公司郑震湘,陈永亮,佘凌星对新洁能开展分析并发行了分析成果《2021盈利飞速下降，功率导体方兴未艾》，本报告对新洁能给出回购评等，当前股价为184.06元。

新洁能(605111)

新公司发行 2021 年报。 新公司 2021 年意味着资本额 14.98 亿，工业产值下降 56.89%；意味着归母财年 4.10 亿，工业产值下降 194.55%，盈利增速较快。其中 2021Q4 单一季度意味着盈利 3.99 亿元，工业产值下降 38.06%；意味着归母财年 1.00 亿元，工业产值下降 159.64%。新公司 2021 年全年意味着盈利高速下降，主要理由系受下游的汽车的电子、风电交流电源器、风电储能等应用领域情节的迅猛发展， 带动功率导体产业景气度愈发升高，同时也离不开新公司大力扩展到新兴低价与制造全面性客户。

厂商结构持续最佳化，萨摩大大提高显著。 2021 年新公司萨摩率 39.12%，工业产值大大提高13.75pct，萨摩率相较于上年上半年大幅大大提高，盈余潜能不断最佳化，在产业高景气度加持下，新公司持续最佳化自身的厂商结构， 分配更多资源到 SGT-MOSFET 和IGBT等具有更高盈余潜能的厂商中并意味着快速放量。新公司 2021年SGT-MOSFET厂商占总比为 38.96%，工业产值大大提高 7.27pct； IGBT 厂商意味着 8051.44 万出货收入，工业产值下降 529.44%。

持续布局新业务，构建 MOSFET、 IGBT、第三代化合导体及大部分飞轮 IC 多厂商线潜能。 新公司厂商电位覆盖 12V~1700V 的全系列厂商。 12 寸 1200V IGBT五个系列厂商量产； 650V 高密度沟槽栅 IGBT 厂商已先期制造开展时； 12 寸SGT-MOS 厂商已成功离开新能源车、电动工具、锂电维护、智能手机电源等头部企业客户，新制造高可靠性厂商可靠性达到通信产业要求， 并离开量产阶段； 1200V新能源的汽车用 SiC MOS 平台制造开展顺利， 1200V SiC MOSFET 首次流片验证开展时，厂商大部分性能达到欧美国家精良水平。

风电交流电源、 风电储能为 2022 主要下降点。 2021 年新公司大力扩展到的汽车的电子、5G 基站、工业自动化、 风电交流电源和风电储能等中智能手机产业， 在的汽车的电子中成功导入比亚迪并且意味着十几款厂商的大批量库存。根据新公司新公司年报披露， 2022年新公司将全面性发展风电交流电源、 风电储能低价， 并将其作为 2022 年盈利的主要下降点。 现阶段新公司 IGBT 和 MOSFET 厂商并未在欧美国家主要的风电交流电源、风电储能的头部企业中意味着大批量出货。

盈余预报及投资建议： 新洁能是欧美国家功率导体的设计厂家之一，厂商线丰富，应用领域广泛，并逐步布局功率元件的封测环节。新公司有成 MOSFET 和 IGBT的设计，积累密切关系，保持较弱制造技术优势，赛道增速较快，同时深化国产替代发挥作用 ，新公司有望大大提高市场份额。预计新公司 2022~2024 年意味着归母财年5.55/6.71/9.72 亿元，保有“回购”评等。

可能性提示： 下游消费少意味著、新厂商制造进展少意味著。

新公司股票之星高容量根据近三年发行的研报图表量度，开源新公司股票杨子分析员团队对该股分析较为深入，近三年预报准确度概率分布为75.9%，其预报2021年度划入财年为盈余4.27亿，根据现价换算的预报PE为61.13。

最新盈余预报明细如下：

该股最近90月内共有12家机构给出评等，回购评等9家，作价评等3家；无论如何90月内机构能够均价为200.69。新公司股票之星估值图表分析工具显示，新洁能（605111）好新公司评等为3.5星，好价格评等为1星，估值综合评等为2.5星。(评等范围：1 ~ 5星，最高5星)

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