中泰证券：给予南京银行增持标准普尔

2022-05-19中泰证券股份有限子公司戴志锋,邓美君,贾靖对镇江该银行(601009)顺利进行研究者并官方网站发表了研究者报告《镇江该银行：控作价控作价2.33%，继续看好》，本报告对镇江该银行所述控作价分级，局限性股价为11.4元。

镇江该银行(601009)

子公司第一控作价控作价 2.33%，且承诺 5 短期内不顺利进行收回，彰显对子公司愿景前景的坚定信心。 德国科隆该银行是子公司单一最控作价，月内 2022 年 3 年初，和明确行动人合计持有镇江该银行 14.97%，本次控作价后，德国科隆该银行及德国科隆该银行（QFII）控股公司增加至 2.33%。其中德国科隆该银行（QFII）已于 3Q21前以自有资金来源完成 0.91%的控作价，德国科隆该银行则是以可转债转股的方式为控作价1.42%（2022 年 5 月 17 日）， 本次控作价虽不涉及短时间内资金来源，但彰显出子公司控作价对于镇江该银行原先发展的坚定信心。

其他主要控作价年初以来亦有控作价动作，目前子公司已经转变成均衡科学的混合所有制作价结构。 1、镇江国有企业下白面注资及其控股子公司年初以来控作价 1.81%。根据子公司一季报，子公司第二控作价白面注资较年初控作价 0.69%至 12.61%，其控股子公司白面信托新进控股公司 1.12%，两者合计控股公司比率目前在 13.68%。目前镇江国有企业下白面注资（含白面信托）、镇江较低科(600064)、镇江国有资产注资为明确行动人，合计持有子公司 24.8%。2、镇江省国资下镇江交控控股公司最少拓展至 15%。根据子公司 4 月 22 日公告，银保监镇江监管局已同意交通控股的大股东会籍，控股公司最少优化为 15%。月内 2022 年 3 年初，镇江交控持有子公司股份比率为9.98%。

镇江该银行基本面硬朗不错，消金子公司、门市铺设进一步挡住子公司原先规模扩展到增长极。 镇江该银行财务状况硬朗，盈利连续 3 个季度保持 20%以上的较低增，资产质量保持在不错水平。 往后看，一方面子公司收购苏宁消费金融 41%作价获得监管准予，将获得得消金子公司控作价，可增补牌照短板，打破经营管理区域限制，推动子公司零售转型。另一方面，子公司规划到 2023 年新增 100 家门市，其中 2022短期内新增 47 家。目前 21 年新增的 15 家新设分支政府部门已经对子公司存贷有短时间内杰出贡献，预计原先随着门市铺设，子公司将迎来行的存贷增长极。

注资建议：子公司硬朗向上，是我们年初重点力荐的金股，继续力荐。 1、子公司较低 ROE、净资产具有吸引力： 子公司 2022E、 2023E PB 0.90X/0.80X； PE6.03X/5.11X（城商行 PB 0.70X/0.62X； PE 5.73X/5.05X）。 子公司基本面硬朗且盈利并能强，盈利保持 20%+较低增，资产质量硬朗不错； 2、愿景持续硬朗发展可期：镇江该银行管理公司优异，经营管理区域经济发达；该银行在前进其大零售、交割该银行战略思想转型；镇江省内分支政府部门门市加速总体布局，对存贷新增转变成新增长点。21 年子公司发行 200 亿可转债，预计愿景季度财务状况能保持硬朗较低增，继续力荐。

风险提示： 宏观经济导致下行负面影响，子公司存款竞争导致负面影响，财务状况经营管理不及短期内。

证券之亮数据中心根据近三年官方网站发表的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究者员一个团队对该股研究者较为深入，近三年得出结论灵敏度最小值超过95.44%，其得出结论2022获选归属盈利为盈利191.93亿，根据现价换算的得出结论PE为6.02。

最新盈利得出结论明细如下：

该股除此以外90天内共有17家政府部门所述分级，回购分级12家，控作价分级5家；过去90天内政府部门目标均价为15.0。证券之亮净资产分析工具箱辨识，镇江该银行（601009）好子公司分级为4亮，好价格分级为4亮，净资产综合分级为4亮。(分级范围：1 ~ 5亮，最较低5亮)

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